最近白酒怎么了?

最近茅台股价持续下跌,股价创了近半年以来的新低,市值跌破两万亿,说实话,茅台跌成这样确实是让人措不及防的,原因可能还是最近茅台市场价的持续下跌,茅台现在原箱价格为2700元/瓶,散瓶价格为2400元/瓶,端午节并没有让酒价有上升的趋势,反而是跌的更厉害了,这与预期是完全相反的,但是,此时此刻对于投资者而言,可能更多的是机会!

白酒不会过期

白酒行业一个最大的特质就是不会过期,比如说泸州老窖在上一轮白酒周期中销售惨淡,结果是什么?结果是这批酒在后来白酒市场回暖后,以更高的价格出售出去了,舍得酒业上一任股东破产了,复兴接盘后,曾经市值差点达到千亿?凭的是什么?复兴入主舍得后,提出了一个老酒战略,为什么具备这个基础,就是因为之前有太多没有卖出去的酒,反而成了好事,这批酒没卖出的库存酒成了企业的核心竞争力。

虽然说白酒名义上都一样,但是品牌、文化、口味上都存在着巨大的差异,喝茅台的不会因为五粮液降价了就去选择五粮液了,喝五粮液的也不会因为洋河降价了,去选择后者,这种情况下,企业就有底气去做供给侧改革,主动减少供给量,就跟五粮液一样,市场价格顶不住了,那我就主动减少收缩,这其中的份额也不会被抢走,今年没有卖出去的酒,可以储存下来,等待市场回暖。

现在茅台是什么情况?很多人说茅台经销商不赚钱,茅台出厂价1169元/瓶,茅台给经销商发货都是以整箱的价格出售的吧,现在整箱每瓶价格依然是2700元/瓶以上,经销商每瓶酒依然有1500元/瓶的利润,很多人会说了,经销商卖茅台的系列酒是在亏钱的,就算是这个话题中炒的最火热的茅台1935,经销商依然是赚钱的,茅台1935出厂价是798元/瓶,今日茅台1935市场价格是1020元/瓶,经销商依然赚的盆满钵满。

茅台基本上所有的产品,都没有存在倒挂的现象,经销商赚得盆满钵满,很多人说市场价格下跌影响未来茅台的提价节奏,按照茅台5年提价一次,大概每次20%的幅度,下一次茅台提价大概在2028年,提价至1399元/瓶。

所以,今日茅台市场价跌至2400,甚至是跌破2000,对于茅台厂家有什么影响?下图是2005年至今飞天茅台产品批发价与市场价,目前茅台批发价与市场价之间的差额依然处于历史高点。

白酒世界的参差

为什么最近茅台市场价格跌得比较厉害?一个基本的认知就是市场价格是由供需决定的,很明显就是因为需求不行,这与年轻人喝不喝酒,人口下降都没有关系,因为年轻人本来就喝不起茅台,再就是人口下降并不影响现在,更多的是影响遥远的未来,茅台总经理在五月底的白酒会议上表示:当前白酒行业呈现出产销双线下滑、终端动销整体放缓、消费场景萎缩、消费信心不足的整体形势。

然后五粮液也是因为价格顶不住,今年主动缩量20%,本来白酒行业中,确定性最强,供需最不平衡的高端阶段,茅台与五粮液本身就应该是最稳的,最好的,但是他们目前都遇到了问题,那就说明这个行业可能遇到了一定的麻烦。

但是我们向下看,竞争更激烈的中高端、中低端企业,都在快速增长,汾酒、泸州老窖、古井、今世缘快速增长又说明了白酒行业非常的好,那么洋河的主动降速,追求降低库存与开瓶率,洋河下一任董事长陈军在股东大会上说(周六文章分享了洋河股东大会全文),洋河今年的开瓶率增长在10%左右。

如果我们只看茅台五粮液,洋河的主动降速就是正确的,今年还能保持5%-10%的增长,就还是挺不错的了,但是跟其他白酒企业比,洋河就显得有点不行了,那么白酒行业到底是行,还行不行。

如果白酒行业好,那么为什么供求不平衡的高端市场,反而出现了需求不足的现象?如果白酒行业不行,竞争更激烈的市场,这些白酒企业反而加速增长,到底是怎么一回事呢?

有点倒反天罡了!

对于价值投资者而言,现在茅台是机会!

今日茅台市值跌至1.97万亿,2024年茅台净利润大概在880亿元左右,对应2024年净利润估值大概只有22.38倍了,2025年因为茅台可销售量有13%左右的增长,新增的销量肯定用在非标产品上,肯定伴随价格的提升,2025年茅台净利润大概能有1050亿元,那么今日的市值对应2024年估值只有18.7倍,这是茅台除了2012-2014年那轮白酒周期外最低的估值,这是最低的估值水平。

而目前茅台的基本面依然是历史最好时期,如果茅台想维护市$场价格,其实可以主动减少供给量,虽然这一定层面上放缓了业绩增长速度,但是这些当期没有卖出去的酒并不会失去价值,只需要等待市场回暖,依然会很轻易的卖出去,对于长期投资者而言,这些利润无非是现在挣,还是以后挣。

但是对于茅台而言,目前市场价与出厂价之间还是存在着巨大的沟壑,茅台市场价格在1500以上,公司就不需要太在意市场价格,目前离这个安全垫还是有着很大的距离,对于库存不折旧的茅台来说,如果一两年内销量下滑,只当股东身份兼做白酒收藏家了,算委托公司以1169的价格帮我们收藏了一批,囤货至市场下一次亢奋的时候出手。

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