最近白酒怎么了？

最近茅台股价持续下跌，股价创了近半年以来的新低，市值跌破两万亿，说实话，茅台跌成这样确实是让人措不及防的，原因可能还是最近茅台市场价的持续下跌，茅台现在原箱价格为2700元/瓶，散瓶价格为2400元/瓶，端午节并没有让酒价有上升的趋势，反而是跌的更厉害了，这与预期是完全相反的，但是，此时此刻对于投资者而言，可能更多的是机会！

白酒不会过期

白酒行业一个最大的特质就是不会过期，比如说泸州老窖在上一轮白酒周期中销售惨淡，结果是什么？结果是这批酒在后来白酒市场回暖后，以更高的价格出售出去了，舍得酒业上一任股东破产了，复兴接盘后，曾经市值差点达到千亿？凭的是什么？复兴入主舍得后，提出了一个老酒战略，为什么具备这个基础，就是因为之前有太多没有卖出去的酒，反而成了好事，这批酒没卖出的库存酒成了企业的核心竞争力。

虽然说白酒名义上都一样，但是品牌、文化、口味上都存在着巨大的差异，喝茅台的不会因为五粮液降价了就去选择五粮液了，喝五粮液的也不会因为洋河降价了，去选择后者，这种情况下，企业就有底气去做供给侧改革，主动减少供给量，就跟五粮液一样，市场价格顶不住了，那我就主动减少收缩，这其中的份额也不会被抢走，今年没有卖出去的酒，可以储存下来，等待市场回暖。

现在茅台是什么情况？很多人说茅台经销商不赚钱，茅台出厂价1169元/瓶，茅台给经销商发货都是以整箱的价格出售的吧，现在整箱每瓶价格依然是2700元/瓶以上，经销商每瓶酒依然有1500元/瓶的利润，很多人会说了，经销商卖茅台的系列酒是在亏钱的，就算是这个话题中炒的最火热的茅台1935，经销商依然是赚钱的，茅台1935出厂价是798元/瓶，今日茅台1935市场价格是1020元/瓶，经销商依然赚的盆满钵满。

茅台基本上所有的产品，都没有存在倒挂的现象，经销商赚得盆满钵满，很多人说市场价格下跌影响未来茅台的提价节奏，按照茅台5年提价一次，大概每次20%的幅度，下一次茅台提价大概在2028年，提价至1399元/瓶。

所以，今日茅台市场价跌至2400，甚至是跌破2000，对于茅台厂家有什么影响？下图是2005年至今飞天茅台产品批发价与市场价，目前茅台批发价与市场价之间的差额依然处于历史高点。

白酒世界的参差

为什么最近茅台市场价格跌得比较厉害？一个基本的认知就是市场价格是由供需决定的，很明显就是因为需求不行，这与年轻人喝不喝酒，人口下降都没有关系，因为年轻人本来就喝不起茅台，再就是人口下降并不影响现在，更多的是影响遥远的未来，茅台总经理在五月底的白酒会议上表示：当前白酒行业呈现出产销双线下滑、终端动销整体放缓、消费场景萎缩、消费信心不足的整体形势。

然后五粮液也是因为价格顶不住，今年主动缩量20%，本来白酒行业中，确定性最强，供需最不平衡的高端阶段，茅台与五粮液本身就应该是最稳的，最好的，但是他们目前都遇到了问题，那就说明这个行业可能遇到了一定的麻烦。

但是我们向下看，竞争更激烈的中高端、中低端企业，都在快速增长，汾酒、泸州老窖、古井、今世缘快速增长又说明了白酒行业非常的好，那么洋河的主动降速，追求降低库存与开瓶率，洋河下一任董事长陈军在股东大会上说（周六文章分享了洋河股东大会全文），洋河今年的开瓶率增长在10%左右。

如果我们只看茅台五粮液，洋河的主动降速就是正确的，今年还能保持5%-10%的增长，就还是挺不错的了，但是跟其他白酒企业比，洋河就显得有点不行了，那么白酒行业到底是行，还行不行。

如果白酒行业好，那么为什么供求不平衡的高端市场，反而出现了需求不足的现象？如果白酒行业不行，竞争更激烈的市场，这些白酒企业反而加速增长，到底是怎么一回事呢？

有点倒反天罡了！

对于价值投资者而言，现在茅台是机会！

今日茅台市值跌至1.97万亿，2024年茅台净利润大概在880亿元左右，对应2024年净利润估值大概只有22.38倍了，2025年因为茅台可销售量有13%左右的增长，新增的销量肯定用在非标产品上，肯定伴随价格的提升，2025年茅台净利润大概能有1050亿元，那么今日的市值对应2024年估值只有18.7倍，这是茅台除了2012-2014年那轮白酒周期外最低的估值，这是最低的估值水平。

而目前茅台的基本面依然是历史最好时期，如果茅台想维护市$场价格，其实可以主动减少供给量，虽然这一定层面上放缓了业绩增长速度，但是这些当期没有卖出去的酒并不会失去价值，只需要等待市场回暖，依然会很轻易的卖出去，对于长期投资者而言，这些利润无非是现在挣，还是以后挣。

但是对于茅台而言，目前市场价与出厂价之间还是存在着巨大的沟壑，茅台市场价格在1500以上，公司就不需要太在意市场价格，目前离这个安全垫还是有着很大的距离，对于库存不折旧的茅台来说，如果一两年内销量下滑，只当股东身份兼做白酒收藏家了，算委托公司以1169的价格帮我们收藏了一批，囤货至市场下一次亢奋的时候出手。